美联储前主席耶伦：我支持降息25个基点。大家怎么看？

7月29日，耶伦在美国科罗拉多州的阿斯彭经济战略小组会议开幕仪式上表示，“鉴于风险，我会倾向于小幅降息”。但她也一再强调，除非情况发生变化，否则不认为将是一个重大宽松周期的开启，“不过我确实认为此时降息是合理的。”

耶伦认为美国的通胀率太低并且美国与全球经济互为影响，所以美联储的重点应是维持本轮扩张周期。

美联储将于7月30至31日召开FOMC议息会议，市场普遍预期本周美联储会宣布十多年以来的首次降息。耶伦的这次公开发言会对美联储的议息会议带来一些影响，但是我依然认为本月底美联储的降息概率为50：50。

耶伦虽然试图用美国经济降速与核心通胀问题来解释降息，但是她强调只是小幅降息以降低美国经济继续下滑的风险，这是很不靠谱的解释，美联储仅仅降息25个基点做微幅调整会对市场有什么作用呢？如果仅仅一次性降息25个基点，美联储还不如采用公开市场操作就可以直接解决问题。

其实美国目前的GDP、PCE、失业率与金融风控四项指标综合来看根本不符合降息条件，所以美联储在特朗普的一再威胁当中依然保持利率政策不变。

而美国经济数据又明显好于欧盟与日本等发达国家，这导致美元进一步走强，美元汇率目前几乎触及到今年最高。所以耶伦才会话中有话，从所谓的全球经济问题强调美国货币政策的扩张，其言外之意就是各国央行都在宽松，咱们不宽松不行啊，不宽松美元就要升值，美元汇率升值美国商品竞争力就会下降，美国的贸易逆差就会继续扩大，因此耶伦降息25个基点的实际作用就是威慑美元升值。

目前美元升值确实对美国经济压力比较大，英国新首相上台之后，无协议脱欧风险加大，国际避险资金开始倾向美元，这会导致美元走强，再加上美国经济指标明显强于欧盟，进一步确定了美元的强势，因此美元升值压力较大，这对美国的贸易平衡与股市溢价都是比较严重的威胁。而美国政客对市场的反复威胁已经失效，美元贬值预期下降，所以美国国内一些人强调一次性降息，其目的严格说不是为了经济增长，其根本目标是冲着汇率而来的。

如果美联储比较冷静的话，本月底依然应该维持利率不变，因为欧央行利率未动，如果美联储率先挑起利率纷争，那么之后欧央行与日央行都可能马上随之宽松，那么国际货币体系的新争端就正式开启了，而在这场争端中美国将会成为众矢之的，美元很快将会遭受严重的国际挑战，而且欧盟也会很快通过INSTEX体系进行石油贸易，这对美国来说将是沉重的打击。

首先了解一下耶伦支撑降息的原因：认为当前美国通胀过低，加之贸易紧张态势为企业投资带来诸多不确定性，全球经济增速也随之放缓。

背后的逻辑简单点讲就是认为“山姆大叔”的经济增速也在降低，需要用降息去促进投资，带动就业，使经济再次稳起来。

而我们观察美国最近的经济数据会发现，上周五美国第二季度实际GDP年化季率初值3.1%，预期是1.8%，公布值是2.1%，可以看出虽然公布值大于预期，但总体上讲第二季度GDP年化季率还是在降低的。”山姆大叔“经济增速放缓，看来也是事实。

而用耶伦的观点来看，支撑降息也是正常的。而美联储降息的历史来看，25个基点是最低的。

但是需要注意的是，降息并不是一步到位的。一般会根据降息后经济的反馈，再一次降息，直到达到预期。所以后续再降息50个基点也是可能的。