如何看待美国一月CPI数据创新高？

美国1月CPI同比增7.5%续刷40年新高，连续4个月同比涨幅超过6%，核心CPI同比涨6%，创1982年8月来最大增幅。由于通胀数据超预期爆表，市场对美联储3月加息50个基点的预期概率，从两天前的不到30%增至接近于100%，受此影响，10年期美债收益率自2019年8月以来首次升破2%关口，三大股指齐跌超过1%。但是，美国白宫预计通胀到2022年底会有所回落，里奇蒙联储总裁巴尔金强调，美国本季度经济可能会恢复到疫情前趋势，所有高价的商品都将有所回落，那么我们如何看待美国1月通胀续创新高呢？

我们有理由相信，那个开始于上世界90年的低通胀、低利率的时代已经结束。中国的崛起并成为全球制造的中心，为全球源源不断地输出价格低廉的产品，使世界得以长期处于低通胀时代，然而这一切却因为新冠病毒全球大流行和地缘政治的对抗以及全球气候变化而彻底改变。

首先，新冠疫情造成的封锁和隔离加剧了全球供应链的混乱，这让世界各国看到全球供应链布局带来的的风险，供应链短链化、区域化、本土化正成为供应链重整的趋势。从前端的原物料供应到制成品这种调整和布局已经开始。锡、镍和煤出口大国印尼开始限制出口，以吸收投资将矿物出口转化为初级产品出口，以增加其出口附加值。美国、欧盟和日本纷纷要求台积电落地生产，预示着你的产品要进入我的市场，就必须在地化生产，供应链短链化、区域化和在地化必然推动成本的上涨。

其次，地缘政治冲突加剧给通胀埋下隐患。至今拜登仍然没有取消特朗普政府对中国加征的高额关税，尽管这些关税损坏了美国消费者，拜登政府不仅没有通过取消加征关税缓解美国通货膨胀，而且还准备动用301条款。如果取消关税的预期消退，有可能加剧产能向东南亚和其它地区集聚，因为美国对中国的平均关税是27%，对东盟的平均关税为7%，而东盟与中国是零关税。东南亚基础设施和劳动力素质远远落后中国，如果产业转移超过其承受能力，势必导致生产成本大幅上升。俄乌冲突是当今世界最大的地缘风险，俄罗斯一但出兵乌克兰，必将导致全球能源价格飙升，这不是各国央行升息所能压制的。

再次，这次全球通胀除了疫情导致供应短缺和全球舒困引起需求激增之外，还有一个重要的原因就是全球气候暖化导致的能源通膨和粮食通膨。2021年，美国是自然灾害损失最惨重的一年，约为1050亿美元。气候变迁摧毁的不是一座城，一个国度，而是整个世界。孟加拉国统计，该国气候上升1度，其农业损失10%左右。随着未来全球暖化的趋势加剧，世界受到的经济损失将不断升高，而承受风险最高的国家是中国。中国是全球最大的大宗商品和粮食进口国，去年粮食进口额已经从往年7000万吨上升到1.2亿吨，而国际粮价在去年也创出新高。

美国1月份通胀率创出新高，观察美国通胀我们发现，由于美国经济快速复苏，失业率处于低位，薪资已经出现5%的涨幅，低于通胀率，调薪压力仍然存在，容易陷入薪资和物价螺旋，因为薪资一但上去就不容易下来。另一个现像就是通胀预期，一但预期形成，通膨就有一个自我实现的过程。综合这么多因素，我们认为美国的通膨并非短期现象，而是一个长期过程。从全球范围来看，似乎只有美国的通胀率比较高，也许这并不是一桩坏事，其实，去年以来，无论是欧洲还是亚洲，大多数国家PPl已经很高，美国的CPI涨幅虽然较PPⅠ低2%左右，说明PPⅠ已经得到消化，同时也证明美国经济的健康程度很高。而那些PPI处于高位，CPI处于低位的国家，问题就大了，最后的结局，可能是恶性通货膨胀，也有可能是经济大萧条。