期权能够化解股价下跌的风险吗？

可以，但是具体要看情况。

买看跌期权能够有效化解股价下跌风险，但是要注意，在你买入期权的时候，是要交期权费的。

如果你的期权费是10块，股票跌大于10块，比如跌了11块。那么你的看跌期权赚了11块，减去10块期权费，11块股票下跌的损失，实际上你只亏了10块期权费，比不买期权亏11块要赚。

但如果同样是10块期权费，股票下跌小于10块，比如跌了9块。那么你的期权赚了9块，减去10块期权费，9块股票下跌的损失，你实际亏损10块，比不买期权亏9块要亏。

所以也不是买了看跌期权就一定能减少下跌风险。当然这里的数字只是举例告诉您两种情况，具体价格由市场决定，会和我的例子大不一样。

期权能够化解股价下跌的风险，但不同的期权化解股价下跌风险的效果和程度不同。个股期权可以完全化解个股的股价下跌的风险，股指期权对绝大多数个股的下跌风险化解作用不大，但对于跟踪股票指数的股票投资组合来说也具有较好的风险化解作用。从现有的期权来看，目前国内上市交易的仅有股指期权和商品期权，并无场内的个股期权。我个人接触过一些券商的场外个股期权，给我感觉是期权费普遍偏高，而且个股期权的种类也不多。

下面先给大家分析一下期权能够化解股价下跌的原因，在详细分析目前国内现有的股指期权如何化解个股或投资组合下跌的风险。回答中可能会涉及一些专业名词，如果不懂的地方欢迎关注私信我，一起探讨。

期权能够化解股价下跌风险的原因

• 期权能够化解股价下跌风险的原因在于期权具有非线性收益特性。

为方便大家理解，我先举个简单的例子说明。

现有一份权执行价格为100元的某个股看跌期权，期限一年，期权费10元。那么该期权的到期权益曲线如下；

由上图可知；

• 期权的到期权益曲线是收尾且非线性的，对于看跌期权的买方来说，最大的亏损就是买入期权时支付的期权费。
• 若一年后股票价格下跌到60元/股，则股票亏损：60﹣100=﹣40元/股。此时，买入的看跌期权行权盈利是：100﹣60﹣10（期权费）=30元/股。
• 即，通过买入该个股看跌期权，减少了30元/股的损失，成功化解股票的下跌风险。
• 可惜国内现在还没有个股期权上市交易，若国内有场内个股期权的话也可以直接卖出期权即可，不一定要等到期权到期行权。我之前接触过的券商场外个股期权一般都以欧式期权为主，即需要等到期权到期之后才能行权或放弃行权。

这就是期权能化解股票价格下跌风险的最根本原因。此外，期权具有的收尾非线性权益特性也是期权的在风险化解上的最大优点，这是其他风险化解工具所不具备的。

如何运用国内现有的股指期权化解股票价格下跌风险

一、化解单一股票价格下跌风险

（1）化解单一股票价格下跌风险效果分析

• 以目前的市场情况来看，股指期权对化解个股价格下跌风险的作用不大，市场上也很少有投资者直接用股指期权对持有的个股进行避险操作。原因很简单，除极个别股票外，个股在股指编制中权重太小，个股走势与股指走势的关联性时高时低，同时个股受到自身企业的经营影响太大，所以绝大多数个股都不具备直接用股指期权进行风险化解的条件。
• 在投资实务中，一种比较好的方法是回归计算出个股的Beta值，并用Beta值对股指期权进行避险调整，但从实际的效果来看除了极个别股票外，大多数股票的效果都不太理想。

下面以上证50指数期权为例，给大家详细分析一下权重排行前三的股票与上证50股指的关联关系。

• 目前上证50股指权重排行前三的权重股分别为中国平安、贵州茅台和招商银行，其中中国平安和招商银行同属于金融股，下文中以权重排行第四的恒瑞医药代替招商银行。
• 中国平安、贵州茅台和恒瑞医药三者在上证50指数中的编制权重分别是13.92%、12.48%和5.31%。

下图为三者与上证50股指的走势图和相关系数图（截取过去一年数据）。

由上图可知；

• 从走势图上看，除了中国平安外，贵州茅台和恒瑞医药走势都比较独立于上证50股票指数。其原因在于，中国平安在上证50股指中的权重较高(13.92%)，同时金融股和股指的走势趋同性比其他行业的股票更明显。
• 从价格走势相关系数上看，中国平安与上证50股指的相关系数为0.75，呈中度相关。贵州茅台和恒瑞医药相分别为0.33和0.20，几乎无相关性。
• 从价格变动相关系数上看，中国平安与上证50股指的相关系数为0.91，呈高度相关。贵州茅台和恒瑞医药分别为0.74和0.57，呈中度相关和弱相关。
• 从过去一年的数据来看，上述三支股票中仅中国平安用上证50股指期权化解风险相对靠谱一些，而贵州茅台和恒瑞医药的效果则不那么理想。

（2）化解单一股票价格下跌风险操作方式

承上例，下面以中国平安股票进行风险化解操作。

1. 当持有的中国平安股票面临较大的下跌风险时，买入上证50股指看跌期权。
2. 买入与持有的中国平安股票价值等规模的期权合约即可。
3. 为提高化解风险的效率，可用上面计算的Beta值进行调整，即调整后的手数=0.88×调整前的手数。
4. 若中国平安股票下跌，则对期权进行到期行权或直接在市场上卖掉获取期权盈利弥补股票价格下跌的亏损。若中国平安股票上涨，则到期期权放弃行权，或直接在市场上卖掉看跌期权，亏损部分或全部期权费。

二、化解股票投资组合价格下跌风险

（1）化解股票投资组合价格下跌风险的效果分析

• 相对单一股票，股指期权在化解股票投资组合的价格下跌风险上作用还是非常大的，特别是被动式跟踪指数的的股票投资组合。其原因在于分散化的投资使得投资组合与股票指数的关联关系上升，价格变动同步性明显，使用股指期权化解风险具有理论依据。

承上例，现在构建一个包含中国平安(90%)，贵州茅台(5%)和恒辉医药(5%)的投资组合，下面给大家分析一下该股票投资组合与上证50股指的关联程度和风险化解程度。下图是股票投资组合与上证50股指走势图和相关系数、Beta值。

由上图可知；

• 股票投资组合与上证50股指走势相关系数为0.87，股票投资组合的变动与上证50股指相关系数为0.93，都达到了高度相关。
• Beta值为0.91，这意味着上证50股指每变动1点，股票投资组合变动0.91点，两者的变动将近一致。亦即，该股票投资组合可以用上证50期权来化解股票价格下跌的风险。

（2）化解股票投资组合价格下跌风险的操作方式

假设构建的股票投资组合的市值为1000万元。

1. 不做Beta调整的时，买入上证50看跌期权的手数是：(1000万÷每份期权合约价值)手。
2. 通过Beta调整的时，买入上证50看跌期权的手数是：0.91×(1000万÷每份期权合约价值)手。
3. 若股票投资组合下跌，则对上证50看跌期权到期行权处理，或直接卖出期权获取期权盈利弥补股票投资组合损失。
4. 若股票投资组合价格上涨，则到期放弃行权，或卖出期权损失部分或全部期权费。

总结

综上所述，可总结为如下几点；

1. 期权能化解股价下跌的风险，但目前国内没有场内个股期权，通过股指期权对单一股票和股票投资组合的风险化解程度及效果不同。
2. 单一股票除了极个别权重较大且走势与指数关联性极强的股票外，绝大多数个股通过股指期权化解风险的效果并不理想，也不太具备用股指期权进行风险化解的条件。
3. 相对于单一股票，股票投资组合更具备用股指期权进行风险化解的条件，尤其是被动跟踪股票指数的投资组合，这类组合本身的走势与股票指数关联性非常大，有些甚至可以做到与股指完全同步变动，所以用股指期权化解股票投资组合的风险是完全可行的。
4. 最后，我个人觉得目前国内的场外个股期权虽然不算非常完善，但毕竟在一定程度上可以实现定制化，而且个股期权对单一股票的价格下跌风险化解作用也是非常高效的，有需求的朋友可以找一些具备资质的券商了解一下。

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