城投债年内发行超5.1万亿创新高，未来发展怎么看？

一句话：问题很大，但最后都会搞定。

根据央行今年3月份的数据显示，地方政府债券余额高达26万亿元，这仅仅是债券市场显现的债务规模，如果算上全国各地城投公司的各种贷款业务，全国地方债务的规模估计得突破百万亿规模。

中部省份某县，2020年全年的财政收入6个多亿，可该县城投公司欠各大银行的钱有20多亿，一年光利息就要还2亿，在财政压力最大的时候，全县财政供养人员的工资被托了2个月。

为什么地方债务规模难以遏制？

这其中最主要的原因还是财权和事权的不匹配。地方政府承担着地方经济、民生等一系列事项的责任，但是目前财政收支体系下，在收入分配上中央和地方大概是各占50%，但是在支出方面，地方要占到85%，也就是说地方上收入只有50块钱，但有85块钱的事需要地方去干，地方上不去借钱，很多工作肯定是过不了关的。

比如，你们县里要建一个体育馆，预算是8000万，但地方找上面要资金支持估计也就4000万左右，县里自己还得出4000万，这个时候你想要让体育馆尽快开工建设，怎么办？只能以城建投的名义把工程拿下来，再通过城建投把工程发包出去，4000万的专项资金估计也只能撑到工程过半，工程完工后就得支付剩下的8000万，如果县财政没钱，城投公司只能去找银行借钱。

这也是为什么经济越发达的地区基础设施建设越好的原因，因为地方上很多建设所需的资金还得自己解决。

地方债爆雷的风险高吗？

个人觉得问题不大。对于城投债的风险认识应该跟一般的企业债分开来看，其中最本质的区别在于企业债可能面临债务人的破产清算，但城投公司被破产清算的可能性是非常小的。

就在前几年，中部某县就爆过一次城投债逾期的案例，但后面还是有惊无险的摆平了。怎么操作的呢？就是让全县吃财政饭的人拿出30%的工资把债券买下来，这资金缺口一下子就补上了，这就是城投债最后的保障，一般的企业债是无法做到的。

其实，现在很多地方的城投债务都非常严重，但是由于城投公司性质的特殊性，使的他们有不小的闪转腾挪的空间，说白了就是可以拆东墙补西墙，可以用时间换空间，让债务最好得到消化。

城投债的未来会怎么样？

首先我们不能把债务当成洪水猛兽，不管是一般的企业，还是城投公司，适当的债务都是非常正常的，也是推动经济社会发展的需要，哪怕是全国最有钱的深圳，城投公司也会发行债务。

但是突破底线的债务规模肯定是不可取的，就像之前提到的要看公职人员拿工资去还债肯定是要出问题的。

下一步，上面肯定会加强对城投债的审核和限制，过大的债务规模实际上在隐性投放货币，不利于国家的宏观政策调控，而且一旦发生债务违约将会产生严重的系统性风险。

城投债违约是必然的，每年利息都是天文数字