黄金和美元为什么被称为避险资产，其它还有什么是避险资产吗？

避险资产与风险资产等是相对而言的，从词条上看：避险资产指的是随着市场变化，价格不会波动太大的一类较为稳定的资产，譬如黄金、美元等等。常见的避险资产有美元、黄金以及经常会被忽略的瑞士法郎、日元等。

如果以词条的解释就认为黄金与美元等就是避险资产那会存在很大的误区。譬如，2008年美国次贷危机爆发，为了挽救经济危机，美联储不仅大幅度降息而且还采用了量化宽松货币政策，三次通过QE舒困，导致美元超发，使美元汇率大幅贬值，一般会认为经济危机情况下黄金、美元可以成为避险资金，但是如果2008 年次贷危机中如果利用美元避险的话，会损失惨重。因此美元是否具备避险资产的作用，主要还是看美国的经济实质与美联储的政策，所以美元的安全资产功能体现是周期性的，与美国的经济兴衰以及美联储货币政策的松紧程度密切相关，不能一概而论。

而日元、瑞朗等能够在一定的周期内成为安全资产，往往也是因为美元走软，由于国际汇率市场中的杠杆效应，才会形成的日元等的稳定或走强，这样日元才会形成安全资产，但是核心问题在于：日本的超额外汇储备与零利率才使日元成为安全资产。超额外汇储备利于日本经济稳定，零利率利于世界经济高风险期低息贷出并投机国际，所以这两个核心要点是日元成为安全资产的核心。当前世界风云不断变换，国际经济格局不断变更，随着中国等发展中国家的不断进步，人民币会因为这两个核心的强化也逐步会成为全球的安全资产之一。由于中国经济稳定、外汇储备世界第一、利率水平合理，所以近几年，储备人民币的国家逐渐增多。

而从风险资产出现危机时的国际资本转移形式来看，除了以上提到的避险资产外，国际资本在经济高风险周期，大都会将资产转移到国债市场、货币市场以及可以对冲风险的大宗商品当中，如贵金属、铜等稀缺有色金属以及稀缺资源等方面。而国债市场与货币市场是标准的安全资产，也具有极强的避险功能，因此也属于避险资产范畴。

货币能够作为避险资产，最重要的在市场发生变化时，汇率保持较为稳定，美元、日元和瑞士法郎具有这样的特性，是公认的避险资产。黄金的贵金属属性及稀缺性自古以来被公认为是避险资产。

为什么黄金是避险资产？

中国有句老话，叫“盛世藏古董，乱世买黄金”，这是对黄金在乱世避险的非常形象的描述，黄金为什么能够成为避险资产？

• 原因1：没有信用风险的流动性资产，它不需要任何的支付承诺，不会发生信用风险
• 原因2：保值扛通胀，黄金全球保有量相对稳定并且体量巨大，不会像纸币那样因为货币超发引起购买力大幅下降，这也能解释为什么在金本位体制下，各国的货币价格都跟黄金挂钩的主要原因
• 原因3：和货币涨跌基本处于相反走向，黄金是一般准价物，绝对价值不变，黄金是标准的贵金属属性，工业属性非常不明显，价格不受供需关系影响，黄金的涨跌和货币涨跌相反，经济下行流动性宽松，货币贬值，而黄金价格上涨，黄金价格上涨吸引更多的资金进入黄金市场，进一步推进黄金价格上涨。2019年第二季度，全球央行净买入224吨黄金，带动2019年上半年黄金需求达到3年新高，这也侧面说明黄金的避险功能。

为什么美元是避险资产？

• 强大的经济实力，2018年美国的GDP达到20.49万亿美元，占据全球GDP总量的24%，美国作为全球第一大经济体、军事大国，强大的经济和军事实力是美元作为避险资产的基础。
• 美元是国际结算货币和头号储备货币

  布雷顿森林货币体系形成了以美元为中心的国际货币体系，虽然布雷顿森林货币体系后来解体，但是以美元为中心的国际货币体系并没有改变，大宗商品和贵金属都是以美元计价，一旦发生风险，市场往往将其他货币或者资产兑换成美元，美元的自由流动也会美元成为避险货币最方便的货币。另外世界各国的央行都以美元作为外汇储备的第一选择。

在2008年金融危机高峰时期，美元就作为最安全资产而受到全球投资人的追捧。在金融危机后，由于美国持续推行量化宽松货币政策和超低利率，美元逐步加入了日元和瑞郎的行列，成为套利交易新的融资货币。

为什么日元成为避险资产？

• 世界第一大债权国

截止到2018年底，日本的对外净资产余额超过340万亿元（约21万亿人民币），日本连续28年成为世界最大的债权国，当风险爆发时，投资大量回撤到日本又会推升日元汇率，全球最大债权国地位意味着日本不用依赖外部融资，进一步增强对避险资金的吸引了。

• 雄厚的的经济实力是日元币值稳定的基础

二战后的1950、1960年代，日本经济快速增长，进入到1970年底，日本经济已经赶上西方强国。

1972年日本GDP完成对德国的超越，GDP达到3180.31亿美元，德国GDP为2986.67亿美元，美国GDP为1.27万亿美元；此后日本经济依然维持高速发展，逐步拉近与美国的差距，拉开于身后德国的差距，GDP稳居全球第2，直至中国的出现。

日本GDP在1995年达到20世纪的顶峰，GDP来到5.44万亿美元，而彼时美国的GDP为7.63万亿美元，仅为日本GDP的1.40倍，世界排名第3的德国GDP为2.59亿美元，仅为日本的一半。经济的发展令日本成为发达国家，也令日本的国际地位日益提升，成为国际主要货币，虽然日本遭遇房地产泡沫破裂、次贷危机的打击后经济出现停滞甚至衰退，现在的日本还未完全缓过来，但是日本的经济体量依然稳居全世界第3，庞大的经济体量对日元形成有效的支撑，另外日本拥有大量的外汇储备，有助于维护日元的稳定并且加大做空日元的难度，此外日元还是全球外汇储备的主要币种，截止到2018年底，日元占全球外汇储备的5.2%，仅次于美元和欧元。

• 宽松的经济环境

1990年代初期，日本房地产泡沫破裂，日本经济陷入停滞，遭遇“失去的20年”。2008年次贷危机爆发，日本经济形势急剧恶化，日本实际GDP增速在2009年降至-5.4％。为了重振经济、刺激通胀回升，日本央行实施大规模货币宽松政策，不断降低利率，2000年以来日本长期处于低膨胀状态，利率一直维持在0.5%以内，更是在2016年初开始实行负利率，并持续至今。

日本的负利率下水平让日本的央行处于降无可降的状态，日元突发贬值的概率微乎其微，低利率让日元成为全球融资套利交易中的“融资货币”，投资者融入日元购买高收益资产，汇率稳定时，投资者的收益为两者的息差，当风险爆发时，投资者为了避险卖出高收益资产，买入日元偿还贷款，这些交易平仓会在短时间内推动日元汇率上升。

为什么瑞士法郎成为避险资产？

瑞士虽然经济体量不是特别高，2018年GDP全球排名第20，但是瑞士的国民收入排名全世界第1，2018年国民收入高达8.35万美元，瑞士是最富裕、高达发达的国家。瑞士没有特别强的经济实力、军事实力，为何能够成为避险资产，这与瑞士是中立国、高达发达的金融体系、充足的财政盈余、外汇保护等有关系。

• 瑞士为永久中立国
  

1815年《维也纳会议宣言》上，瑞士成为欧洲永久中立国，瑞士两次逃过世界大战的影响，在发生地域战争，瑞士永久中立国的地位让瑞士免受战争的影响，历史上一旦国际政治局势紧张或者经济增长的不确定性加大，瑞郎便成为投资者转移资金的首选。

• 瑞士盈余充足

瑞士财政收入从2006年开始从盈亏到盈余，瑞士央行称2017年第一季经常帐盈余为110亿瑞郎，瑞士具有的巨额经常账户盈余也常常激励市场的瑞士法郎买盘，从而推动瑞士法郎上扬。

• 高达发达的金融体系

1934年瑞士政府颁布《联邦银行法》，瑞士银行保密制度正式建立。该法律规定任何储户都可选择自己认为妥当安全的方式在瑞士银行开户存款，储户被允许使用化名、代号或数字来代替真实姓名。不仅开户存款时，可以委托代理人办理，而且取款或转账时，银行也完全按照与客户事先约定的章程办理，财产的真正拥有者可以做到永不露面。该法律还要求银行必须严格遵守保密原则，银行职员在任何情况下都不得向第三方泄露储户秘密，无论第三方是私人还是官方。加上瑞士政府对金融和外汇的保护政策，这些都是瑞士法郎币种稳定的有利条件。