大国企合并有何益处呢？
银森据中新经纬客户端报道介绍，中国船舶工业集团有限公司(简称中船集团，俗称南船)，旗下企业包括中国船舶(600150.SH)、中船防务(600685.SH)、中船科技(600072.SH)等。中国船舶重工集团有限公司(简称中船重工，俗称北船)，旗下企业包括中国重工(601989.SH)、中国海防(600764.SH)、久之洋(300516.SZ)、中国动力(600482.SH)和中国应急(300527.SZ)等。
类似例子还有今年6月初，马钢股份发布公告称，中国宝武计划对马钢集团实施重组，安徽省国资委将其持有的马钢集团51%的股权无偿划转至中国宝武。通过本次收购，中国宝武将通过马钢集团间接控制马钢股份45.54%的股份，并成为马钢股份的间接控股股东，马钢股份的实控人也将由安徽省国资委变更为国务院国资委。
7月初，经报国务院批准，中国保利集团有限公司与中国中丝集团有限公司实施重组，中国中丝集团有限公司整体无偿划转进入中国保利集团有限公司，不再作为国资委直接监管企业。
中央政府推进大型央企重组由来已久，下面笔者谈一谈下半年大型央企重组的重点与影响。
向制造业强国迈进，提高制造业技术自主性
核心技术是一条产业的命脉，对外技术依存度过高，是我国制造业发展过程中，长期以来面临的一大障碍。“关键核心技术是国之重器，对推动我国经济高质量发展、保障国家安全都具有十分重要的意义，必须切实提高我国关键核心技术创新能力，把科技发展主动权牢牢掌握在自己手里，为我国发展提供有力科技保障。”中央经济会议提出：下半年要稳步推进装备制造、煤炭、电力、通信、化工等领域中央企业战略性重组……；以拥有优势主业的企业为主导，打造新能源汽车、北斗产业、大型邮轮、工业互联网等协同发展平台；持续推动煤炭、钢铁、海工装备、环保等领域资产整合，加快推进免税业务、煤炭、码头等专业化整合……。
防范风险去杠杆
中央经济工作会议提出：下半年，要进一步强化重点领域防控，切实筑牢不发生重大风险的底线，严控债务风险、金融风险、国际化经营风险、法律风险以及安全环保风险。
当前国内的大环境就是要去杠杆。从宏观上看，杠杆率相当于整体经济的债务率（债务占GDP比率），过高的债务率增长可能意味着不健康的经济发展模式，人们把钱都投到炒房、股市、基金里去，而不是搞创新搞生产，长此以往就是经济的大崩盘。如美国在次贷危机前的2000到2009年，宏观债务率从175%升至240%，而危机过后债务率则相对稳定不变。中国在进入过度举债的经济发展模式后，2008到2017年，实体部门债务率从129%升至242%，去杠杆势在必行。
目前我国非金融企业部门杠杆显著偏高，其中央企的负债率，远高于民营企业。从数据上看，2017年末大型央企平均资产负债率为66.3%，而同期规模以上工业企业资产负债率为55.5%。而到了18年3月份， 102家大型央企总债率66.6%，80%以上负债率的央企一共有12家，负债率超过85%的有4家。但由于大型央企有政府的信用背书，在资源配置方面享有一定的优势，导致大量的资源错配，杠杆率也居高不下，造成了严重的信用风险和资源错配的风险，大型央企改革一定程度上能降低央企部门的杠杆率，有效的防范债务风险。
可能出现的问题
大型央企之间的合并，有利于实现利润回报最大化，但整合起来的难度也很大。“重组牵涉面广、协调难度大，若是处理不善，进行简单地合并，往往会带来问题的叠加，甚至会加剧各方矛盾。与此同时，多数大型央企资产情况良莠不均，国有资产整合步伐也可能会相对较慢。”从体制上看，大型央企缺乏活力，过去的大型央企改革的事例入手，国企改革喊了20年，大型央企的官僚体制作风仍没有改变，只是扩大了业务范围，这样也仅仅有助于垄断，而不是创新，大型央企的体量和规模、很难让民间资本参与进来，这也就失去了创新的源头。
笔者认为大型央企合并一直是大势所趋，近期进入加速阶段，大型央企合并有益统一管理，避免恶性竞争和人浮于事，提高央企效益、估值、证券化率和市场集中度，强强联合能优化资源配置，解决重复建设从而提升大型央企在大多数行业的市场集中度，也为大型央企改革树立标杆,更好地推进国家战略。
欢迎大家一起讨论这个问题，基层财政所工作人员甲，很高兴和大家交流财经知识,不足之处，敬请指正，文章仅供参考。
积极推进大国企合并重组，有助于化解中国经济困境并促进经济升级。
对于产能过剩的行业来说，并购重组是有效实现去产能、去杠杆的重要方法；对于新兴行业来说，强强联合、以强并弱等并购重组是实现规模化和效率快速提升的有效手段；对于较为成熟、发展潜力较大的行业来说，并购重组也是扩大已有优势的有效方式。
1、适度提高产业行业集中度，实现规模经济。
企业发展需要良好的产业环境，而合理的产业结构是十分重要的。产业内的大规模横向并购，可以适度提高产业集中度，防止国内产业行业内部的低层次无序竞争。企业通过并购可以降低固定成本；拥有更大的生产和销售规模，在与上下游供应商和经销商进行协商谈判时将具有更大的话语权；可以通过合并减少重复设置的部门，消减重叠的职能，进而降低支出，产生协同效应，最终可以获得规模经济。
从实践效果来看，大国企对业内同行的收购，实现快速外延式扩张，有助于拥有更强大市场地位，对上游供应商和入场条件拥有更大话语权。比如南车和北车集团合并，就消除国内外竞争内耗，在国际上拥有了较强的竞争力，谈判地位和议价能力大大增强，发挥规模效应和协同效应。
当前，我国许多产业行业存在集中度过低，低层次无序竞争的问题，导致企业盈利能力低下、创新能力不强、技术水平不高，尤其在国际上竞争能力不强。典型的如汽车、钢铁行业。我国钢铁产业曾经是高炉林立，能耗极高。我国有2600 多家钢铁企业，前四大企业行业集中度仅为20%，远低于欧盟的90%、日本的75% 以及美国的53%。高度分散化还带来了环境污染、低层次产能过剩、创新能力不足等一系列问题。产能淘汰与产业整合成为我国经济转型升级中的关键一环。
并购重组是产能过剩行业消化、转移和淘汰过剩产能的重要手段，对于传统产业，产业间的并购、重组、整合可以有效控制行业内市场竞争者的数量，减少无序和恶性的竞争，企业可以借此机会调节产能，提高全要素生产率。最终，市场供需失衡的状况将会得到缓解，过剩产能将会得到有效释放，整个社会的经济结构也将会调整平衡。同时，并购重组对于新兴产业而言，横向并购可以帮助企业拓宽产品线、进入新市场；纵向并购可以帮助企业延伸产业链、进入细分行业。目前，传统产业和新兴产业也都在充分利用并购重组来实现自身的转型升级和快速发展，并购重组无疑是快速整合过剩产能、优化资金与技术的配置、开拓新领域、实现规模经济、提升资本效率的有效途径。
2、清晰制定并购战略，促进整合型并购，实现技术进步，提升企业经营效率。
清晰制定并购战略，通过一系列境内外横向一体化、纵向一体化、跨界、转型等并购重组，使得相关产业的企业在内生发展的基础上，能够通过外生动力，在短期内积累资源、人才、技术、产品、渠道等优势，淘汰落后产能、提升生产力和竞争力、实现规模效应和协同效应，进一步有效推动实体经济进行必要的转型和发展。横向并购能够推动企业多元化、业务转型，实现规模效应，确立市场优势地位；纵向并购能够推动产业链向上下游延伸，提升企业利润水平和竞争力；跨界并购能够推动企业跨行业协同发展、产业转型升级。
实体经济企业赖以发展壮大的根基是技术研发能力，企业战略性并购可以获得被并购方的高端技术和品牌，实现产业链、价值链由低层次向高层次的逆袭；也可以通过并购其他产业行业的具有高端技术的企业，趁机进入新兴行业。基于此类并购具有明确的战略目的，一旦收购成功，企业将获得高端技术和品牌，竞争能力将大大增强。但近些年来，西方各国出于政治、意识形态、国家安全、技术流失等原因，对我国企业发起的跨境并购交易非常警惕，经常以国家安全、反垄断审查为名加以阻止和否决，使我国企业走出去，参与和融入国际市场面临诸多困难。为此，我们必须注意并购的策略，遵循国际惯例与规则，使用国际上通行的方法。
例如在2008年金融危机后，吉利汽车成功并购沃尔沃，仅以18亿美元100%控股汽车品牌、核心技术和国际经营渠道，又逐渐收购了宝腾、路特斯等海外知名车企，填补了吉利集团整体在高端豪华车型的战略短板。我国乳业三大巨头之一的光明食品（集团）有限公司在企业并购中显现领跑之势，2010年，光明食品对新西兰新莱特乳业发起并购，2011年又收购了英国维他麦公司，此后又发起设立光明食品与农业产业基金，联合社会金融资本进行海外投资并购，引入研发技术和品牌，有效地提升了企业的核心竞争力。又如华为、格力、海尔、TCL等都通过全球并购进一步拓展了事业版图，提升了品牌竞争力，加快了产学研合作步伐，为我国企业在国际市场的发展迈出了举足轻重的一步。
企业并购通过产权交换、市场协同和内部契约等全面整合后，降低了企业之间通过市场讨价还价的交易成本，横向并购实现了规模经济，纵向并购实现了协同效应。美国在20世纪20至30年代，通过纵向并购形成了两大汽车行业寡头福特汽车和通用汽车。福特公司形成了庞大的联合生产群，其产品范围极其广泛，从焦炭、生铁、钢材到汽车零部件甚至是皮革、玻璃、橡胶等。国内中粮集团打造“从田间到餐桌”食物产业链，实现了整个粮油食品链条从种植到食品营销的畅通无阻。
3、活跃资本市场，激活直接融资。
资本市场是产业并购的重要平台，在并购重组、盘活存量上发挥重要作用，为国企国资改革、化解过剩产能、僵尸企业市场出清、创新催化等方面提供专业化服务，加快对产业升级的支持力度。上市公司并购重组既是企业做大、做强的有效途径，同时产业并购所需的资金、尽职调查、咨询等服务，可有效促进资本市场参与者（如券商等专业化融资机构）服务能力，提高市场股权交易活跃度，为市场发展注入活力，充分发挥市场对资源整合的基础作用。从估值指标来看，并购重组有利于上市公司市值的提升，短期效果优于长期；从成长能力指标来看，并购重组对于上市公司加速发展具有助推器的效用；从盈利能力指标来看，并购重组使上市公司增量又提效；从营运能力指标来看，虽然整合困难不容小觑，但整体资源运转效率肯定会有所提高；从偿债能力指标来看，虽然短期无影响，但长期有改善趋势。
发布于：2022-08-10，除非注明，否则均为原创文章，转载请注明出处。