2008年由美国次贷危机引发的世界性经济危机给世界经济带来了沉重打击，导致这次经济危机的根本原因是什么？

谢邀！

只要把时间拉长，你会发生历史总在不断重复自己的故事，虽然表象不一，但本质一致。只要有金融市场存在，出现萧条的唯一原因就是繁荣，而牛市的唯有结果也是熊市。

冥冥之中每一个金融周期总是会上演复苏阶段，繁荣阶段，见大顶，去杠杆(衰退)阶段，萧条阶段（金融危机）的不断轮回。金融危机像一个永远无法解开的魔咒，每隔一些时间就会上演一次。

一晃，08年次贷危机已经过去12、3年，我从前年开始反复警示，目前又到了下一场金融危机的前夜。去年，美国股市10天4次熔断，连巴菲特都惊呼“活久见”，后来，美联储开启无限量货币宽松模式，使得美股深V反弹，不过，那些沉淀的问题依然还在，看得见的手不过延缓了危机爆发的时间点而已，而且，往往越拖，问题更大……

关于08年次贷危机，之前已在回复几个相关问题中详谈了（如《哪位大神能用通俗易懂的方式解释下美国08年次贷危机么？（ https://www.wukong.com/answer/6786607825331159304/ ）》、《次贷危机究竟是什么意思？以后还会发生吗？（ https://www.wukong.com/answer/6786609936668295432/ ）》），更早就在我几本书中都有详谈，如《看懂金融的第一本书》，请先看一下。

再借用吴军的《数学通识50讲》中的从数学角度谈08年金融危机中的罪魁祸首CDS，来回应本问题吧：

做投资的人都清楚，在一开始投资基数较小的时候，能够维持指数增长，一旦基数变大，就做不到了，还不切实际地想维持，就是拆东墙补西墙的庞氏骗局了。

很多人觉得自己足够聪明不会上庞氏骗局的当。但是变相的庞氏骗局要识破就没那么容易了。2008年金融危机中的罪魁祸首CDS，就是奸商们包装的一个不容易看懂的庞氏骗局，接下来我们就来说说它。

我们知道2008年金融危机的原因是美国房屋的次级贷款出了大问题，那它和CDS有什么关系呢？别着急，我们从次级贷款说起，然后你就明白什么是CDS了。

让我们先回到克林顿当总统的时代。那时，克林顿政府为了让本来付不起首付的穷人也能买房子，允许银行提供购房首付的贷款。比如100万的房子，通常需要贷款80万，首付20万，但是假如有一个人叫林肯，他没钱支付首付，当时除了允许他把房子先抵押了，从A银行获得正常的80万贷款，还允许他以较高的利息从B银行获得首付20万的贷款。

如果房价一直上涨，这没有问题，因为即使林肯付不起月供了，A银行也可以通过变卖房子收回自己的80万贷款，剩余的钱，还够B银行也能拿回自己的20万。B银行提供的就是次级贷款，由于它的风险显然比A银行大，因此利率也高，这样如果有个别几个人的贷款拿不回，它也能从其他购房者偿还的利息中填补漏洞。

当然，B银行还有一个更稳妥的做法，就是从高利息（比如每年10%）中拿出一部分（比如1%），向C保险公司购买贷款者违约的保险。

保险公司C根据历史数据发现房屋贷款收不回来的情况很少，只占房贷的2%左右，而它从B银行可以连续挣15年的钱（不考虑复利的因素），15年下来，担保10亿的房产就能收入1.5亿，成本只有2000万，这利润率高达650%的事情保险公司自然就答应了。

接下来，投资银行D看到C公司做了这样一笔好买卖，非常眼红，就和C商量将这10亿美元的保险生意卖给自己，并愿意留给C公司20%的好处，即3000万美元。C公司想，1.5亿虽然多，但是要承担15年的保险义务，不如一次性得到3000万实在，就答应了。

D公司是投资银行，更精明，将C公司为B银行作担保的业务，包装成证券，叫做CDS（信用违约交换），加价3000万美元卖给了另一家投资银行E。E公司可能将各种类似的CDS又打了一个包，以新的证券形式在市场上市了。

就这样，在经过无数次包装后，CDS的内部结构大部分人已经看不懂了，但是人们总觉得自己可以从下家身上赚到钱。于是一同把CDS炒到了50万亿美元这么大的规模（思进注：最高的统计数字是65万亿美元），这甚至超过当时美国房市本身的总值。

这个骗局的本质是什么呢？就是大家炒来炒去，都是在赌一件事，就是今后15~30年，房价会一直快速上涨。

然而，房价不可能永远快速上涨，特别是在经济本身没有上涨的前提下。一旦有大量房主还不上钱，或者不愿意还钱，这些CDS就变得一钱不值。更糟糕的是，给购房者提供次级贷款的银行，后面的保险公司以及很多购买了CDS的投资银行也都完蛋了，整个金融体制就垮了。

这件事可以通过数学算出来，其实不只是刚才提到的贝尔，当时有不少人在CDS的骗局破灭之前，发现了问题，后来挣到了大笔的钱。只不过贝尔挣钱的比例太高，他的故事后来被拍成了电影《大空头》，他从此成为了名人。

总之，温故而知新，Wish for the best, prepare for the worst，大家做好下次金融危机的准备吧……点到为止。

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源自债务违约和道德风险。

债务违约方面，次贷危机顾名思义，就是次贷导致的危机，次贷是什么？就是买房子里面信用不太好的人他们获得了贷款，所以他们的评级是次级，贷款信用不佳但是被金融机构各种包装之后卖给了投资人。房屋上涨的时候还好说，房屋一旦开始下跌，次级贷的债务人纷纷抛弃房屋，选择破产和违约。由于其本身信用问题，其可执行的抵押物只有房产。而又因为房产价格下跌，银行无法获得足额的赔偿，从而导致投资银行在这方面大规模亏损。当然这里面还有CDS（信用违约掉期）的作用。这个产品本来是一个保险，一旦违约，金融机构就要代替债务人支付违约部分的资金。这样对于债权人是一个对冲。但是CDS被金融家而非债权人大量购入，这样就成为一种对赌房价下跌的做空工具。这在美国是被允许的。

再来说道德层面的问题，普遍认为次贷危机是金融系统缺乏道德导致的，在之前若干危机中，美联储作为最终贷款人都有救助这些金融机构，美联储从成立开始就是为了给金融机构疏困，比如当金融机构遭遇挤兑的时候救援。在这种兜底心态下面，银行过度创新，比如CDS和次贷，都是经过非常复杂的包装。过度追求利润最终导致了危机集中爆发。

所以次贷危机最终还是倒了几家投资银行，解决道德风险需要有倒闭主导的惩戒，而大量的破产违约和债务积累至今还没有完全清理。