“挂面大王”克明面用贷款回购股份，且回购价格上限比股价还低，对此你怎么看？

克明面业股份有限公司是在2012年3月在深交所上市的，从1984年5月陈克明面条厂成立到上市，共经历28年时间，获得无数荣誉，被称为挂面大王。

克明面业的财务状况

2018年报,克明面业(002661.SZ)18年营收28.56亿元,同比+25.9%,归母净利润1.86亿元,同比+65.0%;

18年四季度营收8.58亿元,同比+27.7%,归母净利0.22亿元,同比+52.4%;

1Q19营收7.85亿元,同比+17.5%,归母净利0.61亿元,同比-17.3%。公司拟每10股派现金红利2.5元(含税)。

截至2019年3月31日，公司总资产为42.36亿元，货币资金6.65亿元，公司资产负债率43.40％。

从财报上看，克明的营收开始出现下滑，这和经济大环境关系较大，随便逛逛超市就能发现 ，挂面行业产能过剩，同质化严重，竞争非常激烈，同时生产成本上升，都影响了收入。

不过目前看，经营依然正常，公司控股股东克明集团持有公司股份1.09亿股，占公司总股本的33.11％，截至7月13日，克明集团持有的公司股票已全数质押。

回购股份的理由

2018年4月，克明面业已经发起一次回购，理由是自有资金购回股份注销，减少注册资本并提高每股收益。原计划回购金额2亿元，到今年5月回购到期时，回购仅仅1900万，远不及预期。

不到两个月，克明再次发起股份回购，预计自筹资金回购1亿到2亿的股份，但限定价格不超过13元每股，回购计划中称回购股份的50%用于股权激励或员工持股计划，回购股份的50%用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券。

克明称此次回购是因为目前股价已偏离价值，为维护投资者利益，增加投资信心，同时对公司未来发展有信心，所以回购部分社会股份。

为什么克明面业如此执着的回购股份，在去年回购不顺利，目前自有资金不到20%时，通过银行贷款也要实施回购呢？而且股价还比现价要低。

毫无疑问，这么做是出于利益驱动，那么低价回购股份都会带来什么好处呢？

一. 股份增加会增加公司的控制权；

二. 股份增加可以稳定股价；

三. 股份增加，当股价上升时，股东的收益就增加了，当然股价下跌，损失也增加了。

什么情况下以上三种情况都对股东有利呢？当公司出现一些重大决策，例如克明出现并购或者重组，这种回购就变得很有用处了，当然，这只是一种假设，事实上在克明经营正常，而股价低迷的情况下，回购用来维护自身股价的可能性最大。

目前深交所已经发函就此事询问，克明面业的回复也做了详细说明，而克明的股价也依然维持在13元附近。

克明面业作为挂面行业的龙头企业，企业的经营情况在行业内属于中等偏上水平。作为中国人食品行业是受到国家许多粮食政策补贴的，所以关于食品行业上市公司的业绩相对来讲都是比较稳定的。

但是作为行业竞争，粮食企业也是十分激烈的，特别是市场占有率，盈利水平，大股东控股等指标决定一个企业的定价权或者区域市场主导地位。未雨绸缪是企业不得考虑的问题。

就目前来讲同行业上市公司中，中粮生化，北大荒，克明面业总股本股本分别是：18.5亿，17.8亿，3.29亿。大股东控股数量占比分别是：47.8%，64.14%,34.8%。2018年每股收益分别是:0.32;0.54;0.56。我们从上述数据的对比中不难发现，克明面业的股本相对最小，比粮生化与北大荒分别小了5.6倍与5.4倍。

这种结构对于相同行业没有达到行业的控股优势是十分明显的。在这种情况下克明面业必须解决大股东占比要相对提高的问题，同时，为了今后股本扩张增发做好准备。所以目前缩股与减少市场流通股是市场与资本市场的客观需要。再有股价处于相对底部区域。

我们知道金龙鱼要上市的消息对于这个外资新加坡企业，其销售年额已经达到1300亿以上，年利润额就达到45～52亿这种水平。未来的竞争与市场集中度会越来越激烈，还有市场占有率，区域价格定价权也会更加的集中。

在此背景下，克明面业的竞争不光是资本市场的股市股本的竞争，同时也面临着行业竞争，市场份额的竞争等。如果不能在金龙鱼等行业大鳄的深水区进入之时，快速增加克明面业的股本与人员竞争的优势，势必会落入更加不利地位。所以我们注意到克明面业申请回购理由就有奖励企业员工的理由。

凡事预则立，不立则废，我们不得不说克明面业的选择是有前瞻性的眼光，更加注重未来市场的大格局与实际效果的战役。我们预祝克明面业能够取得回购方案能够达到预期目标。