海正药业欲卖房自救，年营收破百亿为何净亏4.9亿？

这个事情分开两个讲，第一为什么亏损4.9亿。第二为何卖房。

一、年营收过百亿，归母净利润-4.9亿，扣非净利润-6.12亿元

海正药业2018年营收101.87亿元，归属母公司所有者净利润-4.9亿，扣除非经营性损益净利润-6.12亿元，扣非后的净利润已经是连续四年为负值了。而2018年更是从上年的-1.41亿元，扩大到-6.12亿元。2018年的亏损为何扩大如此之大？

1、毛利率提升却并未带来净利润的提升

2018年海正药业的销售毛利润为41.78%，比2017年的31.52%提升了将近10%。

毛利润的提升并未带来净利润的提升，为何？因为2018年的销售费用同比增加9.14亿，增幅达到57%，销售费用增长57%，营业收入反而萎缩了，从2017年的105.72亿萎缩到2018年的101.87亿元，萎缩了3.8%。提升的毛利被增加的销售费用侵蚀了。

2、管理费用的上升

2018年管理费用7.29亿元，比2017年增加1.1亿元，同比增长18%。管理成本大幅上升。

3、研发费用提升

2018年的研发费用是6.4亿元，比2017年的4.39亿元增加了46%，研发投入大幅增加，不过研发费用的大幅增加未必是在研发上有更高的投入，因为根据海正药业对亏损的解释，2018年部分研发资本化项目确认中止或暂停开发。这里面有多少是因为研发资本化项目转为研发费用而带来的研发费用的提升我们不得而知。

4、贷款利息增加

2018年财务费用4.07亿元，比2017年的3.1亿元增加将近1个亿，这是由债务上升带来的利息支出大幅增加，而这点也从其资产负债表中可见一斑，2018年流动性负债为95.57亿元，比2017年的80.81亿元增加14.76亿元，增长幅度18%。

2018年流动负债95.57亿元，但是同期的流动资产只有60.88亿元，这位短期偿债能力带来较大压力。

5、资产减值损失

2018年资产减值损失1.64亿元，比2017年的1.12亿元增加0.52亿元。

综上：为何海正药业会亏损如此多？一句话：债务增加带来利息大幅支出但是没有带来营收增长！研发费用增加也没有带来营收增长！管理费用增加没有带来营收增长！销售费用大幅增长依然没有带来营收增长！总之，所有的费用都在增长，就是营收不增长！

二、为何要卖房自救？

再不卖房就要被st了，连续两年亏损就st了，另外就是缓解公司的债务压力，2019年一季度的现金及现金等价物余额为13.2亿元，去年同期为18.5亿元，公司现金流急剧减少。5月份公司公告称挂牌出售多处公寓，挂牌总价为1526万元，在今年3月份的时候海正药业挂牌出售多处房产，挂牌总价9226万元。

首先营收的多少并不能代表企业不会亏损，规模巨大的重资产行业或者低附加值的企业，营收再大也依然很容易出现亏损，因为利润率太薄了，很容易被各种因素侵蚀利润。其次题中所指的是净利润，这个数值是包括了资产处置损益、政府补贴等营业外收入的，也就是我们经常听到有的上市公司为了保壳而卖房、卖车、卖资产的原因。因为ST的衡量指标之一就是净利润。

那作为浙江台州的一家老牌医药企业，海正又是为什么会走到今天的地步的呢？下面就让我们从财务上来进行简单的剖析。

毛利率连续回升，但利润却比纸薄

从海正2016-2018近3年的财务数据我们看到，其毛利率已经从2016年的原来的27.67%上升到了31.52%，到了2018年则进一步跃升到了41.78%。而且像存货周转率、每股经营现金流等指标也没有什么端倪。通常来说，毛利率提高对一个企业是个好的迅号，说明其产品的竞争力是在增强的，很有可能伴随着营收的增长或者是净利润的提升，但很遗憾的是，这两点在海正药业上面都没出现。

公司连续3年的营收都停滞不前，虽然2017年营收已进入百亿大关，当年也实现了1365万的净利润，但100亿的净利润还不到2千万。更可悲的是，公司2016年和2018年的净利润都是亏损的，分别亏了9442万和4.92亿，营收是上来了，但公司却赚的是吆喝，赚的时候只有1356万，亏起来则是动以亿计，要知道这还是在公司产品的毛利率保持上升的背景下出现的。

如果我们看扣非净利润（就是不算资产处置收益和政府补贴等营业外收支），那数据就更不堪入目了。公司已经连续4年亏损超过1亿，2018年更是亏损了6.12亿。2018年净利润能亏少一点，全靠营业外收入填一填。

从2014年3.08亿的净利润到2018年的-4.92亿，海正是如何衰落的？问题到底出在哪里呢？

销售费用暴增，侵蚀本已微薄的利润

问题就在费用上。其实海正的2017年以前营业利润都还是正数（有实展财技的作用），经营现金流也是比较健康的，但海正的费用一直以来就比较高，这使得其净利率常年保持在2%左右。

公司2018年期间费用率为42.1%，较上年升高14%，其中销售费用为25.1亿，同比上升57.2%；财务费用为4.1亿，同比上升31.2%，两者合计29.21亿，占当年营业收入的28.67%。高企的费用使得公司的营业利润瞬间变为-1.03亿，净利率也从原来的2%左右直接变为-2.31%。

虽然海正这几年的业绩不振与行业有很大的关系，公司的主力产品受FDA进口警示和欧盟药品管理局警告影响，部分原料药品种不能进入美国和欧洲两大市场销售，再加上原材料涨价、降本压力等多重因素影响，也就是公司的毛利下降，研发支出转费用化以及对外补偿是公司的营业利润出现了明显下滑的原因，但个人觉得费用的高企同样不可轻视。

企业的外部经营面临着这样的困境，而内部也同样出现了人事风波。继财务总监和董事离职后，在公司工作了50年的董事长白骅也在2018年11月离开了公司。这位被业界称为海正“灵魂人物”的前董事长，正是带领海正药业将产品打入美国市场，实现公司由原料药向制剂跨越的领路人。

如今这位前董事长“因年龄和身体原因”辞去董事长职务，似乎要告诉我们，海正这个国企面对复杂的行业政策也走到了十字路口，经营的困局似乎也有内部管理、发展战略的原因，让我们对新上任的董事长拭目以待。

以上就是个人对于这个问题的看法，希望对你有所启发。