票据转贴现利率整体持续回落 一路震荡走低

根据上海票务交易所的收益率曲线，12月23日，国有股转换为银票(BAEX-1)，一个月利率报0.0061%，三个月利率报0.0070%，半年利率报0.0802%。利率很少接近0196。

业内人士指出，由于商业银行使用票据贴现作为信贷规模调节器，在贷款规模宽松或有效信贷需求模型不足的情况下，处理大量票据贴现业务，增加贷款监管;在贷款规模紧张的情况下，大量票据贴现业务被压缩以释放贷款规模。

从规模上看，12月1日至12月23日的贴现金额为1.33万亿元，11月的贴现金额为1.18万亿元。可以看出，12月份的贴现规模仅为当时的34，并且贴现规模超过了11月。

票据业务可以同时促进存款业务和贷款业务

历史上，票据再贴现利率在过去一个月持续下降。国有股、银票半年度再贴现利率从11月24日的2.0274%一直向下波动至12月22日的0.2060%。

11月，票据贴现加权平均利率为2.56%，较上月下降3个基点;再贴现加权平均利率为2.28%，较上月下降10个基点;质押式回购加权平均利率为2.13%，较上月下降1个基点。

票据是具有交易和信贷双重属性的短期债务融资工具。银票是银行承兑汇票，国有银票是大型国有银行和股份制银行的银行承兑汇票。

上海证券交易所监管部谢金磊在文章中指出，金融机构在拓展业务时，普遍将票据业务作为一项重点工作来推进，因为票据业务可以同时促进存款业务和贷款业务。金融机构为企业办理票据承兑业务时，向企业收取押金，可以增加金融机构的押金;当金融机构在办理贴现时为企业购买票据资产时，票据资产可以增加金融机构的信贷规模。

谢金磊据分析，当金融机构信贷规模紧张时，票据资产将从信贷金融机构转移到非银行机构。当社会融资规模增长放缓时，信用金融机构将优先考虑贴现放贷，票据资产将从非银行机构转移到金融机构。

在商业实践中，票据贴现完成后，贴现票据作为信用资产进行管理，需要计算信贷规模。贴现票据的转让还将导致信用规模的变化谢金磊我认为这已导致票据成为商业银行调整信用规模的工具，导致票据市场在信贷规模评估的一些关键时间点出现严重波动。

业内人士指出，由于商业银行使用票据贴现作为信贷规模的调节器，在贷款规模宽松或有效信贷需求不足的情况下，大量办理票据贴现业务，增加贷款规模;当贷款规模紧张时，大量票据贴现业务被压缩以释放贷款规模。

其他业内人士指出，再贴现业务具有风险低、融资方便的特点。如果能够有效利用，可以为商业银行提供更多的资本资源和规模资源，保持资产的流动性，使商业银行的经营更加稳定合理上海票务交易所公布的12月份商业票据日交易规模显示，从规模上看，12月1日至12月23日的贴现金额为1.33万亿元。11月份的月度贴现金额为1.18万亿元。可以看出，12月只有34的时间，贴现规模已经超过了11月。

12月，随着月末的临近，日交易规模也呈现出逐渐上升的趋势。12月1日贴现金额为491.15亿元，12月6日贴现金额为570.18亿元，12月13日贴现金额为677.16亿元，12月20日贴现金额为808.84亿元，12月23日贴现金额为1227.06亿元。2021年11月，票据市场的总业务量为13兆2600亿元，同比增长16.17%。当月验收1.88万亿元，同比增长11.58%。当月贴现1.18万亿元，同比增长24.20%。

根据光大证券(601788)固定收益团队张旭和危玮肖的分析，票据利率下降的主要原因是金融机构独立调整信贷供应进度，而不是所谓的信贷“无需求”。当金融机构加快信贷供给的进程时，不仅会加强短期、中期和长期贷款的营销，还会加大票据贴现的规模。后者的结果是降低票据利率。不难看出，信贷供给的增加有助于改善企业的融资环境和信贷环境，从而稳定实体经济对信贷融资的需求。根据上述分析者的进一步分析，这种调整经常发生在十天中后期，因此，票据利率往往呈现“月初高月末低”的趋势。例如，在今年11月初，100万国有银币的转换贴现利率为2.09%，在月末下降到0.76%，下降了133个基点。

自12月初以来，利率也下降了132个基点，与11月大致相同。事实上，许多业务领域(如保险销售等)都有月末冲动，商业银行适当、独立地调整信贷供应速度是正常的196张旭和危玮肖相信本月的存款准备金率下调和金融机构货币和信贷状况分析研讨会可能是银行增加信贷供应的催化剂。12月6日，中国人民银行宣布，2021年12月15日将减少金融贷款，机构存款准备金率为0.5个百分点。此次减持共释放了约1.2万亿元长期资金，优化了金融机构的资本结构，增加了其资本使用压力。12月16日，中国人民银行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会，强调“增强信贷总量增长的稳定性”。12月是年末，是评估贷款计划完成率等银行内部指标的关键时点。在这个时候，信贷供应的变化必然会对票据市场的利率产生更大的干扰。